OD体育投资大厦的“设计图纸”与“施工执行”

发布时间：2024-02-25  人浏览

　　OD体育本周大家想的最多的就是“反弹”。OD体育。。就像1个月前，满脑子都琢磨“回调”一样。。。。

　　沪深300指数全周涨了3.71%，中证1000涨了4.66%，中证2000大涨13.68%。。。中证红利走势有些超出我预期，它涨了4.32%，说明高股息魅力不减啊。。

　　双创指数走势偏弱，基本就是个平盘。。。主要是行业结构性问题。。。随着英伟达及sora概率的走热。。其实涨的比较好的板块是计算机和传媒。。人们对于“有产能过剩潜质的成长性”，还存有疑虑。。昨天也说了比亚迪开年第一周就降价价，直接促使新能源板块走弱。。。所以在所谓的“成长性”内部，形成分化效应。。。对于“新成长性”表示乐观，而对于“老成长性”表示谨慎。。。这种撕裂感，最终使得“成长引擎并未完全轰鸣”，它仅仅“不是之前熄火的样子”罢了。。。

　　我提早在成长股布局了。。半导体ETF一周涨了3.61%，医药ETF涨了1.9%，恒生医药ETF涨了6.45%，恒生科技ETF涨了7.11%，中概互联ETF涨了5.87%。

　　在均值反弹的阶段，成长股会是“急先锋”OD体育。。。这不是由估值决定的，而是由情绪决定的。。。所谓的反弹，其实就是“贪欲回归的过程”。。。沪指现在感到3000点，很多人还是赔着10-20%左右。。。这个时候主要期望的是回本，那是一种“释怀的欣慰”。。。是对自己坚守到最后的一种“自我感动”。。。回本卖出的初期是幸福而充实的，但如果行情继续上冲，马上就会变得“懊恼惭愧”。。。

　　当然了，这是后面的剧本，现在刚演到“要回本还没回本这集”。。。所以还是“带着谨慎的一种期盼”，比如都琢磨着“大盘都回3000点多了，我明明2900抄底的，怎么还没回本”。。。担忧自己的个股反弹的比大盘慢，你细细品，这是一种什么情绪呢？下跌的恐慌已经是过去的篇章了，明明才1个月不到，但好像已经过去了几年。。。而贪欲在慢慢复苏，即便它以一种“谨慎的形式示人”，但要有所察觉，人们开始担忧自己的持仓涨的慢了。。。这在几周前是不可想象的。。。

　　对于我而言，没有“财报季”这个概念，因为所有持仓公司的业绩是“随时跟踪的”，会在早半年，就大致的估算出其业绩表现。。。这需要做到2样，第一，随时跟踪研报表现，予以借鉴。OD体育。。第二，长期的跟踪，会对企业业绩产生一种“熟悉的感觉”，并会“设计其对应的估值模型”，因为研报里面，一般最多是营收和净利几个大项的预测，往往缺少具体品类的数据。。。很多生意，是一部分冲量的，一部分取利的。。。如果只看那些量的部分，而不对重点部分，进行单独评估，是看不清楚优劣的。。。比如白云山大商业务不挣钱，就是凑数的，要看王老吉的单独数据。。。比如马应龙，做医院弄药房啥的都是充数的，核心是痔疮类业绩。。。比如老凤祥，如果看roe根本不行，因为给批发商发货的时候，冲量的账都记在一起了，是综合营收，其实真挣钱的是“加工设计”这部分。。。比如长电，当下业绩没反应六库联动，但分析时候，需要提前考虑到的。。。

　　所以如果你只是打开报表。。看净利率，净利，roe，营收这些，总体看，是没意义的。。。而且以后会越来越没意义。。。因为机器解读这些东西会很快的，不容易有“区隔分析效应”。。。这是所谓的“粗表”。。。在充分吸收完之后，需要理解一个生意的本质。。。然后分拣出出“细表”，这部分研报基本没有，知道为啥么?

　　因为很多企业，要以营收规模“做势”。。。如果研报里面写“势头不错但不咋盈利”，还会讨喜么？研报怎么卖啊。。。所以一般都会说“一个带量优势”，显示规模大，品牌强，影响力广。。。但作为投资者要明白，如果这部分净利率还不到1%是没意义的，规模优势确实是一种护城河，但如果只有营收，没啥净利的规模优势。。。至少是一种“不高级的护城河优势”。。。每个生意，挣钱过程都不一样，没有十全十美的，但总体看有些天生苦逼，有些会容易些。。。

　　所以要找到这些“细账”的逻辑结构。。。之前说过的 ，你需要付出不低于任何人的努力。。。理解一门生意是很难的OD体育，财报只是一个引子。。。而且废了半天劲，提前半年估出大致的归母净利了。。。不仅不值得庆幸，而且还要充满警惕。。。

　　因为“付出很多”，人容易“自我感动”，研究了半年了，怎么也得买点啊，对得起自己的辛苦。。。有这种想法的根本没理解投资。。。所有研究的目的，都是为了“对大致业绩及估值情况有个了解”。。。

　　核心的东西，并没有提及呢，那就是价格。。。这个东西“可遇而不可求”，只要没有好价，无论研究的多深，我都会保持距离，即便滚瓜乱熟了也一样，也丝毫不认为自己“白研究了”。。。因为“价值价格场”是“辩证统一的整体”。。。在A股投资，是很艰难的，这里情绪波动过大，会扭曲所有的“估值逻辑”。。。所以在暴跌时候，无论是价值投资，还是技术分析，还是量化分析，都会被狂虐。。。跌幅经常可以达到50-80%，这种情况下，所有的不择时都是一种“不负责任的玩笑话”。。

　　要“尾随”一只股票很久的，如果没有跌到好价格，那就是没缘分，放弃就是了。。。市场股票很多，可以选择别的。。。

　　所以分析整体业绩，以及总结商业盈利逻辑，已经不易。。。因为经营也是经常变化的，那不是一个“均速体”，即便业绩稳定，也是不断修正“很多关键因子”之后的表现，其实过程依然“跌宕诡谲”。。。所以核心是深入竞争生态，了解其真实的经营过程。。。但这种研究也需要消耗时间的，这也是我成长股直接用行业etf布局的原因。。。研究的成本及难度，让很多人望而却步。。

　　但就像之前说的，即便如此，也不过是“入门”罢了。。。如果研究半天，有些结果，但在高点或者“不太便宜”的时候进去，依然可能赔的很惨。。。那些公募基金经理研究能力差么?但是高点买入龙头白马，一样腰斩后者脚踝斩的。。。

　　所以从来不要简单的以研究深度，评估一个人的投资能力。。。需要买的便宜，而且对仓控节奏有自己的理解，才行的。。。这2个因素都不是那么客观的。。

　　便宜需要等，要看时运，要与耐心，真低了还要下的去手，而且还不能蜻蜓点水，需要“带量低吸”。。。以上的每一步，都很难的，需要在漫长的岁月中，不断打磨。。。

　　仓控也一样，那啥不满仓，因为“有敬畏”，知道自己即便付出很多研究，但有些东西是“算不清楚的”，需要“留有后手”。。但同时好机会出来了，也要加重仓位，否则会遭遇蹉跎之痛。。在这种纠结中，需要找到一个“让自己舒服的点”。。。这东西和阅历相关性更大，所以仓控的感觉“藏着一个人一生的过往”。。

　　业绩优势识别，以及“等待好价格”。。。这两项综合在一起，可以对于“价值价格场”进行评估，而这个东西，就是“估值性价比”。。。你可以理解为一种别样的“安全边际”。。这可不是施洛斯那种只看pb的“狭义安全边际”，而是更宽泛的。。。从估值性价比中，评估“绝对估值的高低”。。很可能暴跌中，这个数据会不错的，到这里就会评估出一个“投资胜率”。。。这基本就是“价投逻辑”能做到的极限了。。。也就是读遍《聪明的投资者》或者《巴菲特致股东信》，也就能送你到这里了。。。

　　但即便现在，还一点行动没有呢。。。这都是一种“思维游戏”，也就是刚完成“认知分析”这部分。。。类似于你完成了一个大厦的“设计图纸”或者一个“可执行方案”。。但还没开工呢。。。

　　一旦执行的时候，你将面对很多“意想不到”的困难。。。比如面在“绝对低估下”，面对浮亏威胁的理解。。。战胜这个是很难的，因为一旦见响就一切都变了，成人注重“利益得失”，不在乎“是非曲直”。。。所以一旦亏钱，会马上怀疑所有投资理念。。。

　　在这个时候，所有逻辑都被打残，投资理论集体破产。。。能支撑下去的，就是之前说过的“常识”。。。那是一种经过千百年沉淀，得出一些简洁的道理，也就是它是一种“被风干的逻辑”，比如“均值回归，股市不死”，就是这种东西。。。这种东西的信任基点，也不来自于“投资逻辑”，而是人生阅历。。。

　　在亏钱的时候，所有的“信任”都是破碎的。。。别以为信一个东西很容易，它远远难于学一个东西。。。因为成人看惯了很多破碎，经历了很多背叛。。。所以骨子里，很多人失去了“信任的能力”。。。所以你明白“这次会不一样”这句话的魅力了吧，它满足了成人习惯性的“不信任”的本能。。。口是心非，在日常生活中被视为“社会阅历丰富”。。。“只说不做”，也被视为一种“领导艺术”。。。即便如“卧薪尝胆”也不过是一种“欺骗艺术”。。。

　　所以大部分人成长的过程，就是逐渐“啥也不信”的过程，当然了可能最后会信人民币。。。但股市暴跌时候，赔的恰恰赔的就是这个。。。所以你懂的，最后的信仰也崩塌了。。。

　　故而在底部时候，赔的从来都止是钱，还有信仰的破碎，前途的凄迷，生活的恍惚。。。这些所有的东西，综合为一种“情绪的低落”。。。

　　所以迎着浮亏，低位买入。。从来都不容易，那根本就不太依赖“投资逻辑”，而是一开始就看到“投资逻辑”的边界性。。。那必须是一种信任常识的力量才能做到的东西。。。所以如果一个人总是看投资方面的书，他注定投资做的不太好的，因为等于他一直在“设计图纸”那个阶段打转。。。根本不懂执行。。。

　　“盖楼执行”的过程，需要理解常识，这个东西需要从历史和哲学中，慢慢吸取。。。总结各种“常识构架”。。。其实这也是查理芒格强调的“光栅逻辑”的本质，很多重要的逻辑，不是穿着“投资外衣的”。。但它对于投资有所启发，尤其在关键时刻，有重要的指引作用。。因为之前说过，投资本质上是“在不确定背景下，做出重要性决定”，不可能收集所有要素的。。。但必须要做出决断，所以需要同时“整理思维方式”，“分析情绪反馈”，“评估胜率大小”，“估算估值性价比”，“感受仓控舒适度”。。。在行情剧烈波动阶段，即便是悟性好的，如果第一次遇到，也往往是“轻仓买入”罢了。。。还要经过几个熊牛的洗礼，才敢重仓以搏。。而这基本就是芒格所言的“40岁之前没有真正的价投者”的本质。。。因为即便天赋惊人，但吸收“常识”的过程，远难于理解投资逻辑本身，那需要一定悟性，更需要时间的积累。OD体育。

　　其实就是择时。无才作力，少有斗智，既饶争时。经历几轮牛熊，积累了金钱与财富，想要再上台阶，必须要有准确的判断力，在大机会会来临的时候，敢于下重注。

　　wangdizhe（北仪小孩）本周大家想的最多的就是“反弹”。。。就像1个月前，满脑子都琢磨“回调”一样。。。。 沪深300 指数全周涨了3.71%， 中证1000 涨了4.66%， 中证2000 大涨13.68%。。。 中证红利 走势有些超出我预期，它涨了4.32%，说明高股息魅力不减啊。。双创指数走势偏弱...